景气的云计算 为何上游风光好？

受疫情影响，远程办公、在线教育及网络游戏等互联网应用火爆。为应对用户及流量激增，在线办公软件阿里钉钉分别于2月3日和4日扩充两万台服务器。
 
　　计算量骤增在短期内提振云计算板块景气度。与此同时，云计算并不是受益于“宅经济”的短期繁荣板块，以IT周期为维度，并叠加5G、AI技术周期，云计算将在长期内带动上游IDC和服务器业务营收增长。
 
　　云上游业绩向好
 
　　云计算上游企业提供底层硬件设备及基础设施，包括IDC以及服务器、网络设备、存储设备等设备。2020年开年，云计算上游龙头先后发布业绩，为行业景气的复苏提供论证。
 
　　亚马逊旗下AWS是全球云计算行业的领头羊。2019财年第四财季，AWS实现营收99.54亿美元，同比增长34%，全年实现350.26亿美元。整体来看，AWS、谷歌、微软三家企业2019财年第四财季实现云相关收入297.28亿美元，同比增长28%。
 
　　值得注意的是，谷歌单独披露了云计算收入。在过去两年，谷歌云计算业务年复合增长率高达48%。其中，2019财年第四财季实现53%的增长。有分析人士指出，谷歌拆分云计算业务收入，不仅意味着该业务收入已经形成较大体量，也意味着谷歌对该项业务给予较高预期。
 
　　国内方面，阿里云在过去一年实现营收277.99亿人民币，成为国内单季度收入达百亿级别的云服务商。腾讯云尚未公布第四季度业绩，但从前几季度的表现来看，业务也保持了较高增速：第三季度实现收入47亿元，同比增长80%。
 
　　华为云是较晚入场的玩家，在去年的华为全联接大会上，Cloud&AI产品与服务总裁侯金龙称，华为云业务营收在最近数年都有百分之数百的增长。
 
　　我国服务器市占率第一的浪潮，也借助云计算的高景气获得业绩改善。伴随中国服务器市场整体竞争格局逐渐稳定，浪潮、华为、H3C的服务器毛利率逐渐企稳回升。
 
　　云计算上游需求猛增也辐射到CPU/GPU领域。根据GPU巨头英伟达发布的四季度财报，数据中心业务收入9.68亿元，同比增长43%，创历史高位记录。对此，英伟达表示，“超大规模”的云计算客户推动了数据中心销售的增长。
 
　　从支出端来看，虽然除腾讯以外的全球前六大云服务厂商资本开支同比下滑2%。但主要厂商均在业绩会上表示，将在2020年加大云计算基础设施的投入。
 
　　根据研究机构Factset的预测，2020年前七家云计算厂商总资本开支预计增长14%，展示了云计算趋势的不可逆转性。
 
　　短期刺激＋长周期影响
 
　　在线办公在疫情期间成为重要需求，钉钉、企业微信、飞书等在线办公软件受到追捧的同时，也带动IDC、服务器等底层资源的增长。
 
　　事实上，视频会议行业处于成长阶段，仍具备较大潜力。近几年，远程视频的复合年增长率达到30%。而在疫情过后，在线办公需求的热度有望持续。
 
　　不过，相比短期快速提振的需求，云计算企业更大的机遇，来自于新一轮IT周期。服务器和数据中心的快速扩容，便是新一轮IT周期的风向。
 
　　近期Gartner预计，在云、AI等新型IT基础设施建设的推动下，2020年全球服务器市场将有望复苏。2015年以来，我国数据中心机柜规模显著提升。数据中心白皮书预测，2019年全球数据中心规模将达到495.4万架，2020年达到498.5万架。
 
　　此外，高盛预测到2021年云渗透率将跃升至15%，也可预示全球IT景气周期拐点。
 
　　国信证券在研报中指出，当前中国云计算的发展可对应至美国2012-2013年左右的发展。考虑中国经济增速较快以及政府重视信息化建设，并参考美国的云计算节奏，未来十年内，云计算将成为我国产业的战略性机遇。
 
　　与5G、AI共振
 
　　除了与IT行业新一轮周期共振，5G和AI技术所带来的技术周期，也将为云计算上游企业高速增长注入动力。
 
　　根据艾瑞咨询的预测，中国5G市场规模将在2020年达到6.6万亿，而按照中国信通院发布的《5G产业经济贡献》报告，预计2020-2025年，中国5G商用直接带动的经济总产出达到10.6万亿元，间接拉动24.8万亿元。
 
　　具体到5G对云计算的带动，首先体现在边缘服务器的增长方面。据IDC数据统计，到2020年将有超过500亿的终端与设备联网，未来超过50%的数据需要在网络边缘侧进行分析、处理与存储。而预计到2022年，边缘计算市场的价值将达到67.2亿美元。
 
　　流量红利仍然是云计算行业上行的逻辑主线。随着5G发展，4K、8K、VR、AR都将消耗比目前视频业务更大的流量，甚至需要翻数番。在韩国5G商用的首月，5G用户的DOU(平均每个用户月上网流量)达到了22.4GB。以LGU+为例，其5G用户日均流量为1.3GB，是4G用户的3倍。
 


　　除了5G技术，AI技术也将成为未来服务器需求增长的重要动力。在产业政策支持下，我国的人工智能产业快速发展。算力是人工智能的重要要素，自2012年以来，AI算力的需求增长超过三十万倍，对服务器需求呈指数级增长。
 
　　看准了AI计算端的潜力，多家上游企业已经进行布局。据英特尔预测，其基于AI的芯片收入将从2019年的38亿美元上升到2024年的250亿美元，复合增速达到45%。而在国内，作为BAT的AI计算GPU的主要供应商，服务器龙头浪潮也将持续受益于此。
 
　　总之，短期需求激增、新一轮IT周期拐点，叠加5G与AI技术影响，将带动以服务器和数据中心为代表的云计算基础景气度提升。云计算产业链上游企业未来将持续改善业绩，而把握住AI服务器等小趋势的企业，也有望脱颖而出。